贵金属：美国核心CPI延续回落，但PPI、核心PPI超预期，美联储年内加息预期犹存，黄金的趋势性行情继续延后，短线震荡，长线看多。

　　铜：8月13日SMM 1#电解铜均价68690元（-60），A00铝均价18550元（10）；LME铜库存83000(+2.47%)吨,铝库存496150(+0.23%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日震荡企稳，下游仍逢低接货周末补库，整体采购情绪依旧较为一般。因日内市场流通现货偏少，持货商维持上一日成交水平出货，下调报价意愿不强。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回升至92.8美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，但7月进出口数据依旧不佳，需关注近期更有力的政策发布，操作上建议谨慎做多。

　　锌：8月13日SMM 0#锌锭均价20740元（-130），1#铅均价15725（-25）；LME锌库存91575(+3.1%)吨,铅库存55875(-1.06%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日上海市场和佛山市场升水回调，而天津市场升水持续走高。天津市场依然处于缺货状态，现货流通偏紧，有货的贸易商抬价出售。昨日锌价下跌，锌锭现货市场整体成交较昨日转好。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，地产政策松绑，但7月进出口数据依旧不佳，需关注近期更有力的政策发布，操作上建议以观望为主。

　　铝：期货端，2023年8月7日-8月11日，沪铝2309震荡偏弱，收至18425元/吨（-75），周跌幅0.43%，成交量76.36万手（-15.11万手），持仓量21.73万手（-1.48万手）。截至2023年8月11日，伦铝收盘价为2178.5美元/吨（-60.5）。

　　观点逻辑：宏观及政策方面，美国9月不加息概率大；中国经济数据较弱，金融市场风险偏好降低；供给方面，铝厂利润较丰，云南复产持续，复产产能已超140万吨/年，市场预测云南产能或会恢复至接近满产水平，四川企业减产影响较小；8月10当周，电解铝产量80.7万吨，较8月3日增0.4万吨，连续8周增加；需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率63.9%，较上周上升0.5%；消费仍处于淡季，政策利好到落地继而向上传导均需时间，开工率短期内得到明显改善可能性较低；库存方面，截至8月10日，SMM统计国内电解铝社会库存51.1万吨，较上周四减少1.4万吨；全国铝棒库存总计7.8万吨，较上周四降0.4万吨；综上，铝锭、铝棒库存均处于低位，且仍有小幅去化，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能开始持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡季，下游需求较弱，随着复产产能开始逐步流入市场，铝锭累库预期仍存；另外，本周中国国内金融市场风险偏好降低，商品指数偏弱运行，美元指数震荡偏强；限制沪铝价格上行空间。操作建议：逢高轻仓布局空头头寸，注意止损。

　　氧化铝：期货端，2023年8月7日-8月11日，氧化铝2311先抑后扬，震荡偏强，开盘2865元/吨，收至2900元/吨（+29），上涨0.49%，成交量21.73万手（-5.31万手），持仓量6.85万手（-1.6万手）。

　　观点逻辑：供给方面，环保及矿山治理原因，河南及山西周边铝土矿开采受限，铝土矿相对紧缺的局面或将持续一段时间，限制了当地氧化铝企业的开工率；西南氧化铝厂复产及检修情况并存，未满产企业暂无提高产能计划，部分企业惜售情绪较高；需求方面，铝厂利润较丰，云南复产持续，复产产能已超140万吨/年，市场预测云南产能或会恢复至接近满产水平，四川企业减产影响较小；8月10当周，电解铝产量80.7万吨，较8月3日增0.4万吨，连续8周增加；库存方面，截至8月10日，氧化铝国内总计库存为9.6万吨，较上周同期增0.3万吨，鲅鱼圈库存为2.6万吨，较上周增0.8万吨，青岛港库存为7万吨，较上周同期下降0.5万吨。综上，氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，有恢复至接近满产可能；铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均有限。操作建议：观望。

　　镍：上周镍价下跌，不锈钢震荡走高。目前国内宏观压力较大，中植以及中融连续暴雷使得市场风险情绪明显上升。外部环境上，亚太局势紧张程度也明显增加。基本面上，备库行情短期有利于期价上行，但中期镍和不锈钢均处于弱势之中。